周五（10月24日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于4115美元/盎司附近。在全球經(jīng)濟(jì)不確定性籠罩下，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)再次展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。本周，金價(jià)在經(jīng)歷短暫回調(diào)后迅速反彈，站穩(wěn)4100美元上方，周四盤中一度攀升1.37%至4154美元附近，收?qǐng)?bào)4125.81美元/盎司。

這一反彈并非偶然，而是多重因素交織的結(jié)果，包括投資者在關(guān)鍵美國(guó)通脹數(shù)據(jù)發(fā)布前重新布局、地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)，以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期的影響。盡管周二金價(jià)曾創(chuàng)下五年最大單日跌幅，但全年漲幅仍高達(dá)57%，凸顯其作為2025年表現(xiàn)最佳資產(chǎn)之一的地位。展望未來，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)顯示黃金行情有望延續(xù)，2026年平均價(jià)格可能觸及5055美元，甚至更高。

地緣政治因素一直是黃金價(jià)格波動(dòng)的重要推手，此次反彈中尤為突出。特朗普政府對(duì)俄羅斯石油巨頭盧克石油和羅斯涅夫特實(shí)施制裁，以回應(yīng)烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)相關(guān)事宜，這一舉動(dòng)重新點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)安全避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求。制裁不僅加劇了全球能源市場(chǎng)的緊張，還間接推高了黃金作為對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)的吸引力。

同時(shí)，白宮據(jù)報(bào)道計(jì)劃限制美國(guó)公司向中國(guó)出口軟件，以反制中國(guó)對(duì)稀土出口的控制和對(duì)美國(guó)船只的港口費(fèi)用征收，這進(jìn)一步升級(jí)了中美科技緊張關(guān)系。這些事件交織成網(wǎng)，形成一股持續(xù)的避險(xiǎn)潮流，推動(dòng)黃金從周二的急挫中快速恢復(fù)。盡管金價(jià)在周二暴跌近5.5%，從4380美元高點(diǎn)跌至4120美元低點(diǎn)，周三一度跌至4000關(guān)口附近，但地緣政治的不確定性迅速將買盤拉回市場(chǎng)。值得一提的是，這種需求并非短期投機(jī)，而是源于全球央行對(duì)美元的多元化配置，例如歐洲央行最近宣布黃金在其儲(chǔ)備中占比已超過歐元，達(dá)到20%，這標(biāo)志著黃金角色從單純避險(xiǎn)工具向戰(zhàn)略儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。

目前，投資者已將美聯(lián)儲(chǔ)2025年剩余時(shí)間降息50個(gè)基點(diǎn)的概率定價(jià)為98%，而2026年降息幅度接近100個(gè)基點(diǎn)。自上世紀(jì)90年代以來，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期后的60天內(nèi)，黃金平均漲幅達(dá)6%，這為當(dāng)前行情提供了歷史支撐。

此外，摩根斯坦利分析師指出，黃金的強(qiáng)勢(shì)源于美聯(lián)儲(chǔ)降息、美元走弱以及央行和ETF的持續(xù)買入。央行儲(chǔ)備中黃金占比已超過美國(guó)國(guó)債，這是自1996年以來的首次，象征對(duì)黃金長(zhǎng)期價(jià)值的信心。

盡管前景看好，黃金并非無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。摩根士丹利警告，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑偏離預(yù)期，或美元維持強(qiáng)勢(shì)，黃金可能面臨回調(diào)。此外，高價(jià)位已引發(fā)需求破壞跡象，央行為實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備目標(biāo)可能減少購(gòu)買量，而珠寶市場(chǎng)疲軟進(jìn)一步放大這一效應(yīng)。

白銀市場(chǎng)的“物理擠壓”雖未直接波及黃金，但其從COMEX向倫敦的逆向流動(dòng)，以及鉑族金屬的不透明庫(kù)存，暗示全球貴金屬交付系統(tǒng)正面臨壓力。即將到來的美國(guó)232條款對(duì)銀的審查，若將銀定為關(guān)鍵礦產(chǎn)，可能引發(fā)關(guān)稅或出口限制，間接影響黃金作為相關(guān)資產(chǎn)的定價(jià)。更極端情況下，政府干預(yù)可能國(guó)家化部分供應(yīng)，用于國(guó)防、AI和能源領(lǐng)域，這將放大市場(chǎng)波動(dòng)。投資者還需關(guān)注政府關(guān)門和俄烏局勢(shì)的進(jìn)一步消息，這可能加劇不確定性。

總體而言，黃金的當(dāng)前反彈標(biāo)志著牛市行情的延續(xù)，地緣政治緊張、美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期和機(jī)構(gòu)買入將共同驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行。盡管短期可能出現(xiàn)高位震蕩，但結(jié)構(gòu)性需求轉(zhuǎn)變確保了長(zhǎng)期上漲潛力。投資者應(yīng)密切關(guān)注周五CPI數(shù)據(jù)和后續(xù)政策動(dòng)態(tài)。