周五（10月24日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于4115美元/盎司附近。在全球經(jīng)濟不確定性籠罩下，黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)再次展現(xiàn)出強勁韌性。本周，金價在經(jīng)歷短暫回調(diào)后迅速反彈，站穩(wěn)4100美元上方，周四盤中一度攀升1.37%至4154美元附近，收報4125.81美元/盎司。

這一反彈并非偶然，而是多重因素交織的結(jié)果，包括投資者在關(guān)鍵美國通脹數(shù)據(jù)發(fā)布前重新布局、地緣政治緊張局勢升級，以及美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期的影響。盡管周二金價曾創(chuàng)下五年最大單日跌幅，但全年漲幅仍高達57%，凸顯其作為2025年表現(xiàn)最佳資產(chǎn)之一的地位。展望未來，機構(gòu)預(yù)測顯示黃金行情有望延續(xù)，2026年平均價格可能觸及5055美元，甚至更高。

地緣政治因素一直是黃金價格波動的重要推手，此次反彈中尤為突出。特朗普政府對俄羅斯石油巨頭盧克石油和羅斯涅夫特實施制裁，以回應(yīng)烏克蘭戰(zhàn)爭相關(guān)事宜，這一舉動重新點燃了市場對安全避險資產(chǎn)的需求。制裁不僅加劇了全球能源市場的緊張，還間接推高了黃金作為對沖地緣風險的吸引力。

同時，白宮據(jù)報道計劃限制美國公司向中國出口軟件，以反制中國對稀土出口的控制和對美國船只的港口費用征收，這進一步升級了中美科技緊張關(guān)系。這些事件交織成網(wǎng)，形成一股持續(xù)的避險潮流，推動黃金從周二的急挫中快速恢復(fù)。盡管金價在周二暴跌近5.5%，從4380美元高點跌至4120美元低點，周三一度跌至4000關(guān)口附近，但地緣政治的不確定性迅速將買盤拉回市場。值得一提的是，這種需求并非短期投機，而是源于全球央行對美元的多元化配置，例如歐洲央行最近宣布黃金在其儲備中占比已超過歐元，達到20%，這標志著黃金角色從單純避險工具向戰(zhàn)略儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。

目前，投資者已將美聯(lián)儲2025年剩余時間降息50個基點的概率定價為98%，而2026年降息幅度接近100個基點。自上世紀90年代以來，美聯(lián)儲開啟降息周期后的60天內(nèi)，黃金平均漲幅達6%，這為當前行情提供了歷史支撐。

此外，摩根斯坦利分析師指出，黃金的強勢源于美聯(lián)儲降息、美元走弱以及央行和ETF的持續(xù)買入。央行儲備中黃金占比已超過美國國債，這是自1996年以來的首次，象征對黃金長期價值的信心。

盡管前景看好，黃金并非無風險資產(chǎn)。摩根士丹利警告，如果美聯(lián)儲降息路徑偏離預(yù)期，或美元維持強勢，黃金可能面臨回調(diào)。此外，高價位已引發(fā)需求破壞跡象，央行為實現(xiàn)儲備目標可能減少購買量，而珠寶市場疲軟進一步放大這一效應(yīng)。

白銀市場的“物理擠壓”雖未直接波及黃金，但其從COMEX向倫敦的逆向流動，以及鉑族金屬的不透明庫存，暗示全球貴金屬交付系統(tǒng)正面臨壓力。即將到來的美國232條款對銀的審查，若將銀定為關(guān)鍵礦產(chǎn)，可能引發(fā)關(guān)稅或出口限制，間接影響黃金作為相關(guān)資產(chǎn)的定價。更極端情況下，政府干預(yù)可能國家化部分供應(yīng)，用于國防、AI和能源領(lǐng)域，這將放大市場波動。投資者還需關(guān)注政府關(guān)門和俄烏局勢的進一步消息，這可能加劇不確定性。

總體而言，黃金的當前反彈標志著牛市行情的延續(xù)，地緣政治緊張、美聯(lián)儲寬松預(yù)期和機構(gòu)買入將共同驅(qū)動價格上行。盡管短期可能出現(xiàn)高位震蕩，但結(jié)構(gòu)性需求轉(zhuǎn)變確保了長期上漲潛力。投資者應(yīng)密切關(guān)注周五CPI數(shù)據(jù)和后續(xù)政策動態(tài)。